文/每日财报 栗佳
随着险企一季度偿付能力出炉，57 家非上市寿险经营状况明朗，行业保费与盈利显著复苏，同时呈现明显结构性分化。
《每日财报》统计显示，57 家非上市寿险一季度保险业务收入 4873.43 亿元、净利润 120.16 亿元，同比分别增长 13.17%、16.85%。
整体数据回暖之下，各家公司却呈现出剧烈分化：既有中邮保险、泰康人寿等巨头的稳健领跑，也有国民养老、复星保德信人寿等公司的爆发式增长，同时亦不乏部分险企在转型阵痛中业绩持续承压。
保费规模排行：头部集中效应凸显，银行系亮眼
从保险业务收入来看，2026年一季度，57家非上市寿险公司整体的保费规模，不仅摆脱了此前的负增长阴影，更实现了双位数的高速增长，显示出行业负债端在经历调整后重拾动力。
（1）双巨头“断层”领跑，银行系优势不可撼动。
在收入排名的金字塔尖，中邮保险与泰康人寿继续牢牢占据前两位，形成了明显的“断层”优势。中邮保险凭借强大的银保渠道优势，一季度保险业务收入899.04亿元，同比增长12.23%，稳居榜首。泰康人寿则以849.28亿元的成绩紧随其后，且同比增速高达21.28%，显示出极强的业务韧性。
在前五名的榜单中，银行系险企占据了四个席位。建信人寿（262.43亿元，+13.92%）、农银人寿（238.37亿元，+6.83%）以及工银安盛人寿（206.34亿元，-1.33%）均保持了较大的体量。
这表明，在当前的低利率环境下，背靠强大母行渠道的银行系保险公司在获取保费方面依然具备不可比拟的优势。
（2）国民养老成最大“黑马”，高增速保司层出不穷。
除了头部的稳固，今年一季度最引人注目的当属异军突起的“黑马”。国民养老一季度实现保险业务收入51.31亿元，相较于去年同期的7.48亿元，同比增幅高达585.96%，保费增速在榜单中一骑绝尘。
这一爆发式增长与其推出的“国民美好生活D01款年金保险（分红型）”等爆款产品密切相关，该产品一季度贡献了超30亿元的签单保费，成为拉动公司规模的核心引擎。
此外，中意人寿（193.68亿元，+32.75%）、招商信诺人寿（175.37亿元，+12.83%）、中信保诚人寿（152亿元，+46.34%）、利安人寿（136.99亿元，+9.20%）以及中银三星人寿（101.03亿元，+8.48%）等保司，保费规模也均突破百亿大关，且实现了快速增长，共同构成了非上市寿险公司中的中坚力量。
（3）尾部公司深陷负增长泥潭。
然而，并非所有公司都能享受到行业复苏的红利。在57家非上市寿险公司中，仍有部分企业面临严峻的保费流失压力。
华汇人寿一季度保险业务收入仅为0.001亿元，在上年同期低基数的基础上还同比骤降了57.26%，面临较大的经营压力。此外，横琴人寿（21.41亿元，-24.51%）、大家养老（3.98亿元，-12.14%）以及华贵人寿（7.35亿元，-9.71%）等公司的保费规模也均出现了较大幅度的萎缩，反映出中小险企在渠道转型和产品竞争力方面仍面临巨大挑战。
净利润排行：盈利面扩大，扭亏为盈与翻倍增长频现
在净利润维度，57家非上市寿险公司展现出了更为亮眼的盈利修复能力。今年一季度总计实现净利润120.16亿元，盈利面进一步扩大，且在众多公司中涌现出了极强的利润增长动能。
（1）泰康系一骑绝尘，头部险企盈利能力强劲。
在净利润排行榜上，泰康人寿以51.49亿元的绝对优势高居榜首，这不仅主要得益于其保费规模的稳健增长，更归功于其在医养结合战略上的深度布局以及成本管控能力的提升。紧随其后的是中邮保险和工银安盛人寿，净利润分别为12.45亿元、10.30亿元。泰康养老的表现亦是可圈可点，今年一季度净利润7.16亿元，同比翻番。
经《每日财报》统计，头部三家公司的净利润合计超过了74亿元，占据了总利润的半壁江山，贡献力度超六成，是行业内不可或缺的重要盈利力量。
（2）扭亏为盈与翻倍增长成为常态。
今年一季度，净利润的“反转”剧情频繁上演。复星保德信人寿去年同期尚亏损0.50亿元，今年一季度则成功扭亏为盈，实现净利润0.76亿元，同比增幅252%。同样实现大幅扭亏的还有爱心人寿（5.6亿元，去年同期亏损1.45亿元）、汇丰人寿（0.68亿元，去年同期亏损1.23亿元）以及同方全球人寿（0.03亿元，去年同期大幅亏损2.75亿元，盈利状态大幅改善）。
此外，还有多家公司的净利润实现了翻倍甚至数倍的增长。例如，农银人寿净利润从3.14亿元激增至7.73亿元，增幅达146.18%；长城人寿从1.77亿元大涨至5.22亿元，增幅高达194.92%；中宏人寿和利安人寿盈利进阶速度更快，前者净利润从0.44亿元涨至4.15亿元，后者则是从0.05亿元微薄盈利大涨至1.55亿元。
这些数据充分表明，随着“报行合一”政策的深入实施以及各家公司降本增效措施的落地，非上市寿险公司的经营质量得到了实质性的改善。
（3）亏损面依然存在，部分险企承压严重。
尽管整体盈利状况向好，但仍有16家公司处于亏损状态。其中，幸福人寿以-10.40亿元的净利润垫底，且亏损额较去年同期的-0.56亿元大幅扩大。横琴人寿（-3.76亿元）、信美相互人寿（-1.92亿元）以及英大泰和人寿（-1.84亿元）的亏损额度也相对较大。
这些公司多集中在中小规模险企，其普遍面临着渠道成本居高不下、投资端承压以及业务结构亟待优化等多重困境。
投资收益排行：整体承压下的内部分化与韧性
保险公司的投资端表现始终是市场关注的焦点。
对比2025年同期数据，整体投资收益率面临下行压力，而综合投资收益率则在会计口径调整与新会计准则实施的背景下，展现出一定的账面韧性。
第一，先来看投资收益率：整体水平回落，马太效应凸显。
与去年同期相比，行业整体的投资回报水平出现明显回落，且内部马太效应进一步加剧。
（1）整体下行压力显著，头部公司独木难支。
据《每日财报》统计，多达42家（占比超七成）的投资收益率较2025年同期出现下滑，仅有13家公司实现逆势增长，另有2家持平。
具体而言，投资收益率在1.0%~1.5%区间的公司数量从去年同期的18家锐减至本季度的5家；而落入0%~0.5%低收益率区间的公司则激增至17家。此外，本季度还首次出现了4家公司的投资收益率为负值（和泰人寿-0.03%、东吴人寿-0.15%、中华联合人寿-0.18%、幸福人寿-0.29%），这在去年同期是不可想象的。
（2）新华养老一骑绝尘，个别公司展现极强‘Alpha’。
位列榜首的是新华养老保险，其一季度投资收益率高达2.01%，相较于去年同期的0.52%实现了跨越式的提升，也是本季度唯一突破2%大关的非上市寿险公司。
紧随其后的是小康人寿，以1.97%的收益率稳居第二，虽较去年同期的1.72%略有微增，但在普遍下行的环境中显得尤为珍贵。
此外，大家养老（1.21%）、工银安盛人寿（1.15%）、泰康养老（1.15%）也跻身前五。值得注意的是，工银安盛与泰康养老的收益率均较去年同期有明显改善，显示出头部及银行系险企在资产端强大的抗周期能力。
第二，再来看综合投资收益率：账面浮盈修复，分化中见真章。
与当期投资收益率的黯淡相比，包含可供出售金融资产公允价值变动的综合投资收益率则呈现出截然不同的图景。这一指标受新会计准则（IFRS 9）切换影响较大，更能反映险企资产负债表的账面弹性。
（1）负收益面大幅收窄，账面韧性显现。
数据显示，虽然本季度没有保司的综合投资收益率突破2%（去年同期有2家，为小康人寿和华贵人寿），但行业整体的账面表现实则优于去年同期。
最显著的改善体现在负收益面的收缩上。2025年一季度，有高达30家公司的综合投资收益率为负，占比过半；而到了2026年一季度，这一数字大幅减少至仅12家。
这意味着，尽管当期实现的真金白银收益减少，但大部分险企在账面上通过权益类资产的公允价值回升或减值转回，修复了综合收益。同时，在应对市场波动时也展现出更强的韧性与主动管理能力，平滑了利润表的过度波动，为股东和保单持有人带来了更稳定的预期。
（2）小康人寿蝉联榜首，部分公司扭亏为盈。
在具体的公司表现上，小康人寿再次展现了其在投资组合上的均衡性，以1.88%的综合投资收益率蝉联榜首。不过，相较于去年同期的3.18%，其账面收益有所缩水，反映出市场整体资本利得空间的收窄。
紧随其后的分别是新华养老保险（1.71%）、招商仁和人寿（1.58%）和国民养老（1.55%）。其中，招商仁和人寿的表现堪称惊艳，其综合投资收益率从去年同期的-0.20%一举扭亏为盈，大幅提升了1.78个百分点，显示出其资产端强烈的复苏信号。
此外，爱心人寿（0.94%）、英大人寿（0.88%）、农银人寿（0.66%）以及中意人寿（0.65%）等公司，也取得了不错的账面收益，且均较去年同期有所显著改善。
综合来看，2026年第一季度非上市寿险公司的投资业绩呈现出“表面承压、内有乾坤”的特征。
偿付能力排行分化显著
2026年第一季度，非上市寿险公司的偿付能力充足率呈现出明显的“强者恒强、弱者愈弱”的局面。特别是部分中小险企在准备金折现率下行与最低资本上升的双重挤压下，已拉响偿付能力警报。
第一，核心偿付能力充足率内部分化严重。
榜单头部依然是那几家大家熟悉的“超富余”险企。华汇人寿以高达2280.43%的核心偿付能力充足率稳居榜首，较2025年四季度的2169.15%继续攀升111.28个百分点，堪称行业内的“异类”。新华养老保险（1033.09%）紧随其后，同样保持上升趋势。
此外，恒安标准养老（632.87%）、国民养老（456.64%）、安联人寿（308.65%）以及大家养老（281.22%）构成了第二梯队。这些公司大多属于专业养老险公司或具有雄厚外资/国资背景，业务扩张相对稳健，资本消耗较小，因此核心资本储备极为充裕。
第二，综合偿付能力充足率整体下滑，仅7家上涨。
华汇人寿以2295.89%的综合偿付能力充足率继续领跑，新华养老保险（1064.72%）同样是位居次席。这两家公司在综合偿付能力上同样实现了环比增长，展现了极强的资本内生能力和风险抵御能力。另还有泰康养老、招商仁和、农银人寿也均实现了环比较大幅度增长。
不过，在榜单前五中，除华汇和新华养老外，其余三家均出现下滑。恒安标准养老的综合偿付能力充足率降至649.40%，较2025年四季度大幅下降128.91个百分点；国民养老（465.19%）和大都会人寿（327.58%）也分别下滑了63.32和10.04个百分点。
从整体数据来看，57家公司中，有50家（占比近九成）的综合偿付能力充足率环比下降，仅有7家公司实现环比上升。这表明行业整体的资本消耗速度正在加快，偿付能力面临较大的下行压力。
展望未来，行业“马太效应”将进一步加剧。在监管趋严和市场竞争白热化的双重压力下，如何平衡好规模、利润与安全，将是每一家非上市寿险公司必须直面的核心课题。
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责任编辑：王馨茹
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